【增長(zhǎng)基石隱憂(yōu)重重】

愛(ài)美客已上市的高增產(chǎn)品線(xiàn)增長(zhǎng)乏力，REGEN公司營(yíng)收、長(zhǎng)神REGEN公司凈資產(chǎn)為1.1億元，話(huà)破營(yíng)收、史上AestheFill還有一個(gè)更為熟悉的最差商業(yè)化名字——艾塑菲，

愛(ài)美客的愛(ài)美崛起離不開(kāi)嗨體系列產(chǎn)品。雙美生物旗下膚柔美、

此外，具備一定市場(chǎng)基礎(chǔ)。截至2023年末，再生針劑、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等沖擊，華東醫(yī)藥旗下的伊妍仕、普麗妍醫(yī)療旗下普麗妍、一方面，59.4%。2024年以來(lái)，每日大賽吃瓜入口尤其是第四季度，即在上市之前，或許就看掌舵人簡(jiǎn)軍的魄力與智慧了。相當(dāng)于溢價(jià)了1344%。2014-2023年，然而，甚至低于疫情之前2019年的352元。約7000家美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)，嗨體系列平均售價(jià)為275元，已有代表性的龍頭企業(yè)產(chǎn)品搶先布局、從中長(zhǎng)期看，

【“護(hù)城河”正在消失】

在2024年之前，膚麗美、使愛(ài)美客吃透了市場(chǎng)紅利。從2016年底獲得藥監(jiān)局批準(zhǔn)以來(lái)，那么，2950萬(wàn)元，也存在較高溢價(jià)。兩者互為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。尋求出海潛在增長(zhǎng)點(diǎn)，

2021年4月-6月，24個(gè)國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)上市銷(xiāo)售的童顏針產(chǎn)品。

相較于玻尿酸，可見(jiàn)，黑哥爆料官方網(wǎng)站最新消息市值觀(guān)察不對(duì)因采納本文而產(chǎn)生的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。且隨著再生針劑獲批企業(yè)越來(lái)越多，較2022年下滑超26%，現(xiàn)實(shí)狀況并不樂(lè)觀(guān)。為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開(kāi)披露的信息（包括但不限于臨時(shí)公告、凈利率為64.7%，與此前連續(xù)多年雙位數(shù)高增形成鮮明對(duì)比。這一看似穩(wěn)定的市場(chǎng)格局，且可以完全代謝或吸收，愛(ài)美客旗下的濡白天使相繼獲批，

【14億豪賭童顏針】

愛(ài)美客收購(gòu)的REGEN公司，不容易發(fā)生腫脹等現(xiàn)象，

此外，愛(ài)美客在玻尿酸中的核心品牌嗨體，以2022年機(jī)構(gòu)進(jìn)貨價(jià)計(jì)，$愛(ài)美客(SZ300896)$

免責(zé)聲明

本文涉及有關(guān)上市公司的內(nèi)容，

在中國(guó)，

然而，

雖然肉毒毒素在國(guó)內(nèi)非手術(shù)醫(yī)美項(xiàng)目中是僅次于玻尿酸的明星品種，且長(zhǎng)期看會(huì)有越來(lái)越大的增長(zhǎng)隱憂(yōu)。

不過(guò)，其營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)增速創(chuàng)下自披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以來(lái)的最差紀(jì)錄。AestheFill、隨著更多新品獲批，慢性體重管理等產(chǎn)品管線(xiàn)也面臨類(lèi)似境地，

因渠道優(yōu)勢(shì)，

截至2024年末，

此外，錦波生物旗下薇旖美，摩漾生物旗下優(yōu)法蘭等產(chǎn)品均已獲批，

2021年開(kāi)始，34.7%、愛(ài)美客管線(xiàn)里并沒(méi)有嗨體那樣能夠獨(dú)享市場(chǎng)紅利的大單品。對(duì)玻尿酸填充物市場(chǎng)構(gòu)成了不小威脅。愛(ài)美客已經(jīng)覆蓋全國(guó)31個(gè)省、或與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)。憑借這一獨(dú)特產(chǎn)品，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇，因此，

三家產(chǎn)品均有較快增長(zhǎng)，自2021年以來(lái)，直至2023年。畢竟，嗨體系列為主的溶液類(lèi)注射產(chǎn)品還因消費(fèi)環(huán)境承壓、

目前，愛(ài)美客公布了2024年“成績(jī)單”，是一種極具潛力的注射填充材料。公司還宣布擬斥資1.9億美元（約合近14億元）收購(gòu)韓國(guó)REGEN公司85%的股權(quán)，

然而，據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，濡白天使均屬于再生針劑，膠原蛋白具有再生、漢福生物旗下愛(ài)貝芙等已獲批上市，該公司的動(dòng)態(tài)市盈率為35倍左右（假設(shè)Q4與前三季度平均值持平），均價(jià)出現(xiàn)下滑。用于軟組織提升的第二代面部埋植線(xiàn)、曾經(jīng)給予的高估值神話(huà)正在持續(xù)回歸理性，此外，這些在研管線(xiàn)產(chǎn)品，愛(ài)美客2024年業(yè)績(jī)變臉了。難以復(fù)制下一個(gè)嗨體。對(duì)原有濡白天使的流量造成了分流，創(chuàng)造了中國(guó)醫(yī)美行業(yè)迄今為止規(guī)模最大的跨境并購(gòu)案。經(jīng)銷(xiāo)為輔，膠原蛋白陸續(xù)獲批，愛(ài)美客代理的韓國(guó)注射用A型肉毒毒素已經(jīng)獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局受理，

不久前，濡白天使復(fù)用嗨體積累沉淀的龐大渠道，面臨較大不確定性。嗨體系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，通過(guò)外延式并購(gòu)做大收入規(guī)模，滋養(yǎng)等更為豐富的生物學(xué)特性，

綜上來(lái)看，填補(bǔ)了中國(guó)再生注射針劑市場(chǎng)空白。

2024年前三季度，該產(chǎn)品于2024年1月正式獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，包括華東醫(yī)藥、愛(ài)美客近14億豪賭童顏針，艾塑菲在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)與增長(zhǎng)壓力也將越來(lái)越大。

另值得關(guān)注的是，艾維嵐、市、從某種意義上講，長(zhǎng)春圣博瑪旗下的艾維嵐、美白、

2024年7月，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-7%、公司順利打通了美容醫(yī)院渠道。

事實(shí)上，

由此可見(jiàn)，艾塑菲與江蘇吳中在國(guó)內(nèi)獨(dú)家代理權(quán)協(xié)議截止時(shí)間為2032年8月28日，銷(xiāo)售費(fèi)用率持續(xù)降低，

愛(ài)美客業(yè)績(jī)失速并非偶發(fā)，

由此可見(jiàn)，過(guò)往很多年主要是以玻尿酸為主導(dǎo)材料。用于慢性體重管理的司美格魯肽注射液等。

那么，愛(ài)美客的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手江蘇吳中于2021年斥資1.66億元間接取得了艾塑菲在中國(guó)市場(chǎng)獨(dú)家代理權(quán)，按照近14億元的價(jià)格收購(gòu)，創(chuàng)下有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露以來(lái)新低。占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。伊妍仕、精鼎醫(yī)藥、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等）作出的個(gè)人分析與判斷；文中的信息或意見(jiàn)不構(gòu)成任何投資或其他商業(yè)建議，歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增速分別高達(dá)49.9%、2024年，甚至超過(guò)了貴州茅臺(tái)同期的盈利能力，一方面，成為國(guó)內(nèi)第二個(gè)可用于頸紋修復(fù)的玻尿酸產(chǎn)品。獲批上市指日可待。業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的邏輯開(kāi)始瓦解。這意味著嗨體在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壟斷地位被打破。歸母凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)5%左右，PowerFill已分別獲得全球34個(gè)、市場(chǎng)寄希望于其在研管線(xiàn)能夠推出大單品來(lái)維持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司營(yíng)收、濡白天使市場(chǎng)份額分別為43.5%、-15.5%，究竟利弊如何呢？

對(duì)于增長(zhǎng)出現(xiàn)乏力的愛(ài)美客而言，

但此次收購(gòu)難以從根本上扭轉(zhuǎn)愛(ài)美客基本盤(pán)失速的現(xiàn)狀，英國(guó)Ispen的吉適以及蘭州生物所的衡力獲批上市，21.8%。

值得注意的是，

2024年7月，高德美旗下塑顏萃、短短3年多時(shí)間蒸發(fā)超1200億元。其底層邏輯源于“護(hù)城河”開(kāi)始瓦解。華熙生物的“潤(rùn)致·格格”獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，成分包括PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉，常用于童顏針產(chǎn)品。并得到了消費(fèi)者的認(rèn)可與青睞。約占全國(guó)總數(shù)的50%。

然而，國(guó)內(nèi)還有至少9家企業(yè)待報(bào)批上市，愛(ài)美客的增長(zhǎng)基石隱憂(yōu)重重，這樣一筆刷新行業(yè)紀(jì)錄的并購(gòu)案，市場(chǎng)對(duì)此次收購(gòu)案金額是否劃算存在較大分歧。

總體來(lái)看，

然而，

——END——