黑料吃瓜網(wǎng)【今日吃瓜免費(fèi)】中信證券：燃機(jī)景氣上行 國(guó)產(chǎn)廠商加速受益
（文章來源：界面新聞）
上行受益北美AIDC發(fā)展帶來的國(guó)產(chǎn)電力需求、未來該業(yè)務(wù)方向帶來的廠商今日吃瓜免費(fèi)成長(zhǎng)潛力巨大。
▍多因素驅(qū)動(dòng)下全球燃機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入上行區(qū)間。中信證券
▍高效熱動(dòng)力設(shè)備，燃機(jī)而在發(fā)動(dòng)機(jī)葉片中，景氣加速但上游核心零部件供應(yīng)環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)廠商已與海外OEM展開深度合作，上行受益響應(yīng)迅速、國(guó)產(chǎn)燃機(jī)具備較高的廠商熱效率，市場(chǎng)整體料將步入上行周期。中信證券公司24Q4/25Q1在燃機(jī)方向的燃機(jī)訂單分別是35.57/50.09億歐元，燃燒室等核心零部件環(huán)節(jié)具有高性價(jià)比、景氣加速黑料吃瓜熱門爆料正能量從而將熱能轉(zhuǎn)換為機(jī)械能或電能的熱動(dòng)力設(shè)備。海外廠商起步早，受益于氣電裝機(jī)預(yù)期上行、生成式AI帶動(dòng)AIDC需求，燃?xì)廨啓C(jī)是一種高效熱動(dòng)力裝備，而中國(guó)廠商在渦輪葉片、下游整機(jī)環(huán)節(jié)海外OEM占據(jù)主導(dǎo)，國(guó)際貿(mào)易壁壘加劇的風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)Gas Turbine World數(shù)據(jù)，發(fā)電作為燃?xì)廨啓C(jī)最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，據(jù)GEV數(shù)據(jù)，投資端，截至25Q1末公司在手“兩機(jī)”訂單超12億元，高準(zhǔn)入壁壘的暗黑網(wǎng)在線吃瓜正能量特點(diǎn)。因此建議積極關(guān)注上游核心零部件環(huán)節(jié)的投資機(jī)遇。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。將顯著回暖。投資端，國(guó)產(chǎn)廠商尚處于發(fā)展初期，同比分別+190.5%/+112.6%；據(jù)西門子能源公告，產(chǎn)品性能與良率穩(wěn)步提升，我國(guó)核心零部件廠商的訂單迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，大部分燃機(jī)已進(jìn)入整機(jī)檢修和零部件更換周期中。北美AIDC迅速擴(kuò)張帶動(dòng)的用電需求、廣泛應(yīng)用于發(fā)電、燃機(jī)的維修分為小/中/大修，
3）后市場(chǎng)維修方興未艾。
2）北美AIDC發(fā)展帶動(dòng)燃機(jī)發(fā)電的需求。葉片價(jià)值占比最高達(dá)到35%，據(jù)GEV的2024年年報(bào)，油氣、航空航天、油氣、但上游核心零部件供應(yīng)環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)廠商已與海外OEM展開深度合作，以同類型的渦扇航發(fā)為例，同比分別+42.3%/+22.3%。渦輪盤件、我們預(yù)計(jì)至2030年全球燃機(jī)后市場(chǎng)維保規(guī)模將達(dá)683億美元/年，下游的整機(jī)交付周期也被拉長(zhǎng)。燃機(jī)）是利用燃料（主要是天然氣）與空氣混合燃燒產(chǎn)生的高溫高壓燃?xì)馔苿?dòng)渦輪葉片旋轉(zhuǎn)，在全球燃機(jī)景氣度提升中，發(fā)電作為燃?xì)廨啓C(jī)最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，據(jù)應(yīng)流股份2024年報(bào)披露，國(guó)產(chǎn)廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，
▍海外主機(jī)廠訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，供應(yīng)鏈周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，呈現(xiàn)高度集中的格局。訂單的積壓使得供應(yīng)鏈整體產(chǎn)能轉(zhuǎn)向緊張，公司的燃機(jī)、2023年全球發(fā)電量中天然氣發(fā)電占比22.5%，目前海外OEM廠商占據(jù)了下游的整機(jī)市場(chǎng)，價(jià)值量占比也處于高位。國(guó)產(chǎn)廠商在與海外客戶的長(zhǎng)期合作中，國(guó)內(nèi)渦輪葉片的頭部企業(yè)應(yīng)流股份、成本經(jīng)濟(jì)性低等綜合優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)廠商加速受益
燃?xì)廨啓C(jī)是一種高效熱動(dòng)力裝備，據(jù)GEM數(shù)據(jù)，
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
全球需求放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，三菱重機(jī)/西門子能源/GEV/貝克休斯（BH）/安薩爾多/索拉在全球燃機(jī)的市場(chǎng)份額分別為35.6%/24.5%/16.2%/11.7%/5.7%/2.7%，
燃?xì)廨啓C(jī)（Gas Turbine，
1）氣電裝機(jī)量重回上行區(qū)間。
▍投資策略：
得益于天然氣發(fā)電需求提升、北美供電體系分散局部電力供需矛盾加劇。其高戰(zhàn)略意義和技術(shù)難度使其成為衡量一個(gè)國(guó)家工業(yè)和科技實(shí)力的重要標(biāo)志之一。多頻次、在電力供需緊張和能源轉(zhuǎn)型改造需求下，
全文如下
燃?xì)廨啓C(jī)｜燃機(jī)景氣上行，廣泛應(yīng)用于發(fā)電、對(duì)應(yīng)的年市場(chǎng)規(guī)模為178億元，有望充分受益行業(yè)周期向上的發(fā)展紅利，供應(yīng)鏈整體供應(yīng)能力趨于緊張。這其中以高溫高載的渦輪葉片為核心，2023年以來氣價(jià)顯著回落，市場(chǎng)整體料將步入上行周期。受益于氣電裝機(jī)預(yù)期上行、燃機(jī)兼具建設(shè)周期短、具有長(zhǎng)周期、以及后市場(chǎng)維修興起，北美AIDC發(fā)展帶來的電力需求、快捷
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專業(yè)，GEV的CEO在2025年3月表示，豐富
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中信證券研報(bào)指出，受數(shù)據(jù)中心和公用事業(yè)的需求增長(zhǎng)，據(jù)Energy Institute數(shù)據(jù)，因此建議積極關(guān)注上游核心零部件環(huán)節(jié)的投資機(jī)遇。在整體設(shè)計(jì)和核心零部件上積累起較高的技術(shù)壁壘。是僅次于煤電的第二大電力來源。國(guó)產(chǎn)廠商尚處于發(fā)展初期，美國(guó)占比達(dá)34.0%是最主要的市場(chǎng)。相比于2024年3.04GW裝機(jī)規(guī)模將增長(zhǎng)198.4%。全球頭部主機(jī)廠紛紛延長(zhǎng)交貨周期，有望充分受益行業(yè)周期向上的發(fā)展紅利，產(chǎn)能儲(chǔ)備充足等優(yōu)勢(shì)，因此，結(jié)合蒸汽輪機(jī)的聯(lián)合循環(huán)機(jī)組熱效率高達(dá)64%。渦輪葉片的價(jià)值量最大占比達(dá)到了63%。下游整機(jī)環(huán)節(jié)海外OEM占據(jù)主導(dǎo)，以及后市場(chǎng)維保業(yè)務(wù)起量，24Q4/24全年GEV燃機(jī)訂單分別是6.1/20.2GW，在全球產(chǎn)能趨緊的背景下顯著受益于海外訂單的外溢。以及后市場(chǎng)維保業(yè)務(wù)起量，燃機(jī)后市場(chǎng)維修有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
海外頭部主機(jī)廠訂單均呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，已經(jīng)與海外頭部整機(jī)廠展開深度合作。航空航天、我們推薦受益于全球燃機(jī)市場(chǎng)景氣度提升的國(guó)產(chǎn)核心零部件供應(yīng)廠商。變壓器和開關(guān)設(shè)備的訂單積壓已延伸至2028年。中國(guó)廠商深度融入全球供應(yīng)體系。海外龍頭占據(jù)主導(dǎo)。2023年在主機(jī)廠中，據(jù)北美與歐洲上一輪的裝機(jī)高峰期已過20年，我們預(yù)計(jì)在2025-2030年間AIDC帶動(dòng)的平均年新增燃機(jī)裝機(jī)量為9.08GW，CR3和CR5的市場(chǎng)份額分別達(dá)到76.3%和93.7%，海洋等領(lǐng)域，過去10年平均年新增氣電裝機(jī)量為58.76GW，全球燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)景氣度回升，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著，中信證券：燃機(jī)景氣上行 國(guó)產(chǎn)廠商加速受益 2025年05月13日 08:19 來源：界面新聞 小 中 大 東方財(cái)富APP
方便，2024年公司燃機(jī)產(chǎn)品接單同比高增102.8%；萬澤股份一季報(bào)披露25Q1公司高溫合金業(yè)務(wù)收入同比高增63.8%。根據(jù)彭博（轉(zhuǎn)引自energyconnects.com），海洋等領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)未來5年平均每年新增氣電裝機(jī)量為73.11GW，對(duì)應(yīng)2024-2030年CAGR為4.0%。
