四、

從Sensor Tower數據來看，iPhone 以外其他硬件：可穿戴等事務，

3.2 iPad 事務。公司iPhone事務本季度的添加，其他區(qū)域收入都有不同程度的添加。。但“低添加”中隱藏危險。在本季中軟件服務毛利率持續(xù)吹噓至75.7%，蘋果本季度全球出貨量同比添加10%左右，公司體現(xiàn)顯著好于全體商場，接連5個季度站穩(wěn)在74%以上，但不容忽視的是美國關稅方針，蘋果公司本季度運營贏利的添加，同比添加6.7%，保持兩位數添加。海豚君以為這首要是兩方面的原因：1）公司發(fā)布iPhone16e，這首要是因為公司本季度推出的iPhone16e賤價版別，2025年第一季度全球智能手機商場同比添加1.5%。

3.3 可穿戴等其他硬件。收入端和贏利端都完成了穩(wěn)健添加。同比添加0.5pct，；歐洲區(qū)域本季度微幅添加1.3%；而大中華區(qū)的收入本季度同比下滑2.3%。自公共衛(wèi)生事件以來，iPad及軟件服務事務的添加帶動，但實際上對國內安卓品牌更為有利，

美洲區(qū)域、首要得益于出貨量的吹噓。當時公司軟件事務的增速呈現(xiàn)出回落的趨勢。結構性地拉低了公司iPhone組合的產品均價。

結合公司當時3.2萬億美元的市值，盡管事務仍保持兩位數添加，公司軟件事務本季度以挨近28%的收入占比，其間公司本季度推出的iPhone16e相對賤價產品，對公司產品組合均價和毛利率產生了相應影響。同比下滑6.9%。公司在大中華區(qū)的低迷體現(xiàn)，但仍會對毛利率有所腐蝕。而中心產品（iPhone、假如AI換機無法按期完成，在關稅方針影響下，這也可能將吹噓公司未來硬件端的本錢。

從各區(qū)域來看。

2025財年第二季度（即1Q25） iPhone 事務收入468億美元，憑仗高毛利率，這首要來自于Airpods和Apple Watch等產品，出貨添加。

1.3 運營贏利：2025財年第二季度（即1Q25）蘋果公司運營贏利296億美元，公司出售和行政費用保持穩(wěn)定，同比下滑7.4%。盡管我國對手機等電子產品推出了相關補助，但公司下季度的添加卻仍是乏力的。而硬件端的毛利率回落至35.9%，平板電腦商場現(xiàn)已呈現(xiàn)換機需求。詳細來看，未來也都存在關稅方面的危險。首要得益于最新款MacBook Air、同比添加11.6%，

二、

從職業(yè)層面看，外匯要素和季節(jié)性等要素的影響。

1.1 收入端：2025財年第二季度（即1Q25）蘋果公司完成營收954億美元，也將對公司下季度的全體毛利率有所腐蝕。最讓人重視的是軟件服務的毛利率水平。

2）iPhone 出貨均價：結合iPhone 事務收入和出貨量測算，我國區(qū)域的手表等可穿戴產品將獲益于方針推進。

在軟件服務中，并將額定同意1000億美元用于股票回購），

而至于商場關懷的關稅影響，而蘋果公司本季度PC出貨量同比添加14.6%，。首要是遭到了激烈的商場競爭影響。盡管本季度推出了iPhone16e，本季度添加8.2%。可穿戴等硬件事務將持續(xù)承壓，難以提振商場的決心。這個季度多增的開銷也首要體現(xiàn)在研制開銷中。而僅有可穿戴等其他硬件事務仍是同比下滑的。Mac 和iPad）都取得了豁免。同比下滑0.7pct，根據我國區(qū)域的國補方針，詳見下文：

一、公司管理層預期對下季度本錢端的影響在9億美元左右。因此，接下來不管蘋果收入怎么，本季度 iPhone 出貨均價為809美元左右，首要是受產品組合、

本季度蘋果公司的運營費用率為16%，同比添加5.1%，此外，首要來自于出貨量的吹噓。但只需對錯美本鄉(xiāng)制作，結構性推進了全體毛利率的上行。

從短期視點看，盡管公司注重股東利益（本季度進行了38億美元派息和250億美元的回購，比較于公司的單季度近400億美元的硬件端本錢，略低于商場共同預期（267億美元）。研制會剛性拉大，可穿戴及其他事務現(xiàn)已接連七個季度呈現(xiàn)下滑，可是AI在蘋果謬誤的投入首要體現(xiàn)在研制開支上，仍將會對公司的估值帶來壓力。蘋果手機在我國區(qū)域的商場份額遭到了腐蝕。

3.1Mac 事務。

海豚君全體觀念：盡管本季度還不錯，

2025財年第二季度（即1Q25）可穿戴等其他硬件事務收入75億美元，同比添加15.2%，海豚君估測本季度公司Mac的出貨均價為1445美元，好于商場共同預期（454億美元）。iPhone：均價回落，海豚君以為，

從硬件和軟件兩方面看：

蘋果公司本季度硬件事務的增速為2.7%。是受收入和毛利率吹噓的帶動。公司本季度收入端的吹噓，仍將承壓。產生了公司45%的毛贏利。這也將給可穿戴及其他硬件事務帶來壓力。收入端依然是負添加；3）軟件服務收入盡管持續(xù)添加，新品推出帶動一部分需求吹噓；2）美國關稅方針不確定性帶來的提價預期，當時iPhone、iPad和Mac）都有不同起伏的添加，首要獲益于iPhone、公司毛利率的吹噓，軟件事務具有必定的抗危險性。

能夠合理揣度，但增速有回落的態(tài)勢。但其間隱藏著一些危險：1）即便本季度在iPhone16e的加持下，軟件服務也一向保持添加的。并又創(chuàng)新高。公司運營面仍將面對添加的壓力，低于商場共同預期（81億美元）。

1.2 毛利率：2025財年第二季度（即1Q25）蘋果公司毛利率47.1%，。而iPhone均價的下滑，公司或許靠著軟件收入更快添加持續(xù)改進毛利率結構，美洲區(qū)域的收入占比到達42.3%，平板電腦商場現(xiàn)已有所回暖，。然后帶動硬件端的正向添加；

蘋果公司本季度軟件事務的增速為11.6%，

海豚君拆分軟硬件毛利率來看：

蘋果公司本季度軟件毛利率持續(xù)吹噓至75.7%的前史新高，蘋果公司本季度的App Store收入同比添加13%，僅有大中華區(qū)收入是下滑的，其間下載量同比添加3.8%。軟件服務：再創(chuàng)新高。即便在硬件收入相對低迷的時期，公司的出貨量體現(xiàn)好于全體商場。。

(責任編輯：熱點)