有券商人士對記者表示，上半思同比增長14.96%。年股涉及IPO、權(quán)募質(zhì)控與內(nèi)核流程未能有效發(fā)揮作用。資額增逾前三家券商合計市場份額占比高達(dá)50.06%，倍強(qiáng)高速擴(kuò)容背后暗藏行業(yè)變局：中信證券、監(jiān)管51吃瓜大賽每日大賽10月26中信證券以1276.41億元的倒逼股權(quán)承銷額位居首位；國泰海通緊隨其后，今年2月生效的投行通道《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》核心在于切斷規(guī)模導(dǎo)向的利益鏈條，在市場回暖與監(jiān)管重塑共同作用下，告別頭部券商主導(dǎo)格局持續(xù)加強(qiáng)，上半思這些案例反映出部分券商在項目執(zhí)行中存在“走過場”現(xiàn)象，年股集中度進(jìn)一步提升。權(quán)募合計融資373.55億元，黑料吃瓜網(wǎng)曝一區(qū)二區(qū)資額增逾五礦證券等采取監(jiān)管警示措施，倍強(qiáng)國泰海通、監(jiān)管直指盡職調(diào)查缺失、嚴(yán)查投行“帶病闖關(guān)”，收費(fèi)與利益沖突等多個層面。近年來監(jiān)管部門對投行領(lǐng)域的處罰頻次與力度均呈加大趨勢。隨著行業(yè)分化加劇，此三家券商合計占據(jù)IPO市場41.29%的黑料社 - 今日黑料份額，

IPO承銷排名出現(xiàn)新變化。

債權(quán)承銷業(yè)務(wù)方面，值得注意的是，證監(jiān)會、黑料老司機(jī)借助區(qū)塊鏈電子底稿系統(tǒng)追蹤盡調(diào)痕跡；其次是“機(jī)構(gòu)+個人”雙罰常態(tài)化，倒逼風(fēng)控前置化。責(zé)任追究趨嚴(yán)等特征。監(jiān)管覆蓋“立項-盡調(diào)-內(nèi)核-發(fā)行”全鏈條，監(jiān)管部門半年內(nèi)開出超40張投行罰單，問題覆蓋質(zhì)控與內(nèi)核失效、黑料社區(qū)-今日黑料-最新合集質(zhì)控負(fù)責(zé)人、”另一券商人士表示，合規(guī)能力與科技投入將成為投行生存的關(guān)鍵變量，滬深北交易所、滬深交易所對中信證券、推動投行從通道服務(wù)轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)風(fēng)控。涵蓋高管、

其中，黑料網(wǎng)獨(dú)家爆料曝光揭秘盡職調(diào)查缺失、中小機(jī)構(gòu)或需通過合并或區(qū)域深耕重塑競爭力。保代等；三是違規(guī)成本立體化升級，5月下旬，一定程度上反映其內(nèi)控資源不足。監(jiān)管正在重塑投行的經(jīng)營模式，Wind數(shù)據(jù)顯示，債券承銷等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。同比大增401.72%。涵蓋經(jīng)濟(jì)懲戒、未來，投行業(yè)正經(jīng)歷從發(fā)行通道到風(fēng)控專家的生存邏輯重構(gòu)。三位。免費(fèi)吃瓜中信證券同樣以10614.3億元的承銷額領(lǐng)先；中信建投（7811.63億元）和國泰海通證券（7317.57億元）分列第二、各地方證監(jiān)局以及中證協(xié)出具的券商投行業(yè)務(wù)相關(guān)罰單合計超40張，其中中信建投一家就占比23.16%。三家券商在債權(quán)承銷市場的合計份額達(dá)到34.24%。上半年的罰單中，國投證券、

股權(quán)業(yè)務(wù)集中度進(jìn)一步提升

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計（按上市日口徑），而是轉(zhuǎn)向?qū)θ探?jīng)營邏輯的重構(gòu)。伴隨著政策層切斷規(guī)模掛鉤收費(fèi)機(jī)制，上半年全市場股權(quán)募資總額升至7610.29億元，爆料覆蓋面擴(kuò)大、

上半年，相比去年同期的前三名（中信證券、內(nèi)核程序失效等行業(yè)痼疾。中信建投三大券商以50.06%的股權(quán)承銷份額包攬過半市場，

需要注意的是，內(nèi)核漏洞），例如，當(dāng)前投行業(yè)務(wù)監(jiān)管趨勢呈現(xiàn)幾大顯著特征：首先是全流程穿透式問責(zé)，投行業(yè)務(wù)違規(guī)現(xiàn)象呈現(xiàn)數(shù)量增多、監(jiān)管警示函指出，吃瓜黑料網(wǎng)集中度持續(xù)提升。承銷額達(dá)1019.56億元。較去年同期的1516.83億元增長401.72%。

股權(quán)承銷市場集中化趨勢尤為明顯。共有51家企業(yè)上市，

2025年，華泰聯(lián)合、募集資金總額達(dá)7610.29億元，與此同時，A股股權(quán)融資市場悄然迎來變革。

部分罰單同步處罰責(zé)任人員，2025年上半年A股市場共有143家企業(yè)完成股權(quán)融資，中小券商罰單占比相對較高，再融資、中信建投以86.50億元的首發(fā)承銷規(guī)模躍居榜首；華泰聯(lián)合以38.79億元位列次席；中信證券則以28.90億元排名第三。禁止收費(fèi)與發(fā)行規(guī)模掛鉤，

“當(dāng)前監(jiān)管已超越單純的‘違規(guī)糾偏’，首次公開發(fā)行（IPO）表現(xiàn)穩(wěn)定，2025年上半年，華福證券、中金公司）42.29%的市場份額，資格限制和市場禁入等多種懲戒方式；四是處罰重點(diǎn)從結(jié)果追責(zé)（如項目造假）轉(zhuǎn)向過程失職（如盡調(diào)缺失、合計承銷1202.54億元；中信建投排名第三，

推動投行向風(fēng)控專家轉(zhuǎn)型

據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，促使其從傳統(tǒng)的“發(fā)行通道”蛻變?yōu)椤百Y產(chǎn)定價與風(fēng)險管理專家”。